51Talk是第一批在线英语股票，在上市五年中累积了超过20亿元人民币，在2019年第四季度获得了首个利润。

3月9日，51Talk发布了其第四季度财务绩效报告和2019年绩效报告。在第四季度，现金收入为5.823亿元，净收入为3.979亿元，毛利率为72.2％，非GAAP净利润为526万元。昨天，美国三大股票指数在开幕式上均下降了约7％，然后下降迅速扩大，触发了断路器机制。交易一次暂停15分钟。流行的中国股票全面下跌，但受正财务报告的影响，截至51Talk的股价上涨2.84％，收盘价为29美元，总市场价值为5.92亿美元。

以前，51Talk的股价飙升，从2019年12月的每股5.64美元到2020年2月底的每股34.84美元。尽管稍后下降，但基于昨天的收盘价为29美元，它仍然上涨了400％以上。这使人们想知道51Talk发生了什么，曾经陷入了经营损失的恶性循环？

51Talk成立于2011年，于2016年成立。最初，该公司专注于成人英语，但后来转向青少年，将其战略调整为“菲律宾教育 +沉没市场”。在专注于努力之后，2019年51Talk的损失狭窄，第三季度的一对一业务利润和第四季度的总利润。

“现在，51Talk的股价上涨受到第三季度宣布的一对一业务利润的影响。与此同时，尽管流行病的影响尚未反映在绩效中，但它反映在股价上，并影响了每个人的期望。” Lanxiang Capital的合伙人周Shuang提到。

性能数据正在改善，但51Talk也面临着挑战。首先，在线一对一的模型的增长缓慢和不经济规模，该模型削弱了班级和研发。 51Talk的想象空间有限，并且未来的教师和操作能力的持续扩展测试将变得更大。同时，51Talk当前经过验证的业务模型将来会吸引更多的竞争对手。最后，如果没有新的增长模型和技术杠杆作用，将很难提高资本市场对51Talk的期望。

在建立的9年内，累积损失超过20亿

首次获得总体利润

根据财务报告，2019年第四季度的51Talk净收入为3.979亿元，而去年同期为2.981亿元。现金收入为5.823亿元人民币，而去年同期为5.032亿元人民币；毛利润率为72.2％，而去年同期为62.5％。非GAAP的净利润为526万元人民币，首次获得了总体利润。

该公司的创始人兼首席执行官Huang Jajia表示：“就财务而言，该公司在本季度首次获得了总体利润。随着菲律宾教育业务的实施和城市沉没战略的实施，菲律宾教育年轻人的现金收入是一对一的一项企业的现金收入，一家人达到了5017亿YUAN，达到37.2％的股份学英语，每年增长了37.2％的速度，该公司的年龄为86％，占了86％的年度，该公司的年龄为86％，该公司的年薪为86.2％。

从整个一年中，51Talk的收入为14.834亿元人民币，比2018年的114.6亿元增长了23％，2018年的毛利率为70.3％，毛利率为70.3％，在2014年以来的收入数据相比，该公司的收入增长了，其增长率为缓慢。此外，该公司自上市以来一直处于损失状态，2017年达到顶峰在线一对一欧美外教，损失了5.81亿元。

高损失与公司更高的营销成本密切相关。 IRESearch数据显示，在营销费用方面，在线教育公司的营销费用比例超过40％，其中Suntech机构和英语流利的销售额分别为79％和78％，而51Talk为69％英语培训，均为相对较高的水平。

2016年至2019年的51Talk营销费用分别为4.65亿，6.57亿，7.13亿和7.92亿。高销售费用揭示了该行业在获取客户和过多的销售费用方面遇到的困难，这导致了严重的损失。营销支出也是获取客户的成本，这主要由广告，营销活动和试镜班组成。 51Talk曾经将受欢迎的综艺节目“ Ace vs. Ace”命名，邀请Wang Junkai成为他的新品牌发言人等，并花了很多钱在获取客户上。

但是，在过去两年中，51Talk的损失开始下降，并在2019年取得了巨大的成果。该公司的损失从2018年的4.17亿范围缩小到9950万元人民币。

根据业务的观点，51Talk经历了从成年人到青少年英语探索，从美国教育到菲律宾教育，从一线城市到下沉市场，并取得了相对明显的结果。实际上，51Talk于2019年底发布了其第三季度财务报告。当它宣布其一对一的业务首次实现盈利能力时，市场期望开始提高。这也是在线教育K12曲目的1比1模型宣布的第一季度利润。

在研发投资方面，财务报告表明，自2016年以来，上半年的研发成本为1.53亿，2.23亿和1.85亿。 51Talk已独立开发了Arclass System，这是一个现场的在线互动教学平台，具有新一代的音频和视频技术，通过AI技术赋予教学经验，可以实现表达识别，语音识别，速度识别等。但是，近年来，其研发费用逐渐下降，并在2019年下降到1.57亿Yuan。

2019年底，第三季度受到积极财务报告的影响，再加上在流行病下的在线教育爆发，51Talk为全国儿童提供免费的在线英语课程。在获得品牌声誉和声誉的同时，营销成本暴跌，新用户飙升。由于各种因素，市场反应超出了预期，股价一直延伸到一条迅速上升的道路上。

前VIPKID高管兼在线教育专家Wang Sifeng告诉Ran Finance，51Talk专注于针对低层城市儿童英语市场的菲律宾教育业务，同时降低了成人英语和Harver（针对高端市场的品牌）的投资，这确实继续带来新的变化。教育市场的分散归因于几个维度的矩阵部门，例如用户年龄，城市级别，教师供应，班级类型和产品表格。目前由专注于51Talk的低层城市的儿童英语市场是一个细分的增量市场，不可避免地会有股息时期的阶段。

但与此同时，他说转型的成本是增长率的损失。 在第一和第二层城市中英语一对一和小班级的失败不能归因于市场空间问题。毕竟，就规模和市场份额而言，与在同一阶段竞争等领先的公司相比，它显然存在缺点。这次的正收入可以归因于找到一个低价市场，竞争竞争较少。但是，随着该市场的竞争，将需要一些时间来验证51Talk的产品定位和组织能力是否可以支持他们继续上升。

多次调整方向

菲律宾教育 +下沉市场从差异化中出现

成立于2011年的51Talk始于成人英语课程，并具有强大的投资阵容。 2011年12月，徐小，投资了的天使轮。他当时说：“如果您从事天使投资，当您遇到优秀的人时，您会给他一个启动资本。作为一个来自新东方的人，我希望一个教育机构能够摧毁新的东方。

从那时起，2013年5月在线一对一欧美外教，51Talk为DCM获得了200万美元的A系列A融资； 2013年12月，它从DCM Heshunwei Fund和Duowan（YY）获得了770万美元的B系列融资；在2014年7月和8月，它从DCM，Duowan，Shunwei，Sequoia等获得了2820万美元的C融资。 2015年8月，它从红杉，DCM，Shunwei等人获得了2000万美元的D系列融资。在Capital的帮助下，2016年6月在纽约证券交易所上市51Talk，是美国第一个在美国上市的国内在线教育股票。

但是，随着成人在线英语行业的增长放缓，51Talk的发展路径并不顺利。 2015年底，该公司将重点转移到K12儿童英语领域。 2017年中，51Talk发布了在线儿童英语品牌哈罗美国小学，转向高端市场，但反应是平庸的。

最后，51Talk选择了专注于菲律宾教育并晋升为沉没市场的路线。这次，51Talk终于找到了正确的方向。

英语英语曲目的影响已揭示，并且顶级品牌的用户份额占总市场的69％，51Talk在全国排名第一个，在该国排名第一和非首领城市。

在当前的在线教育品牌中，主要重点是一对一的欧洲和美国外教和菲律宾外教。有些人关注“口音血统”，有些人优先考虑价格，而菲律宾与欧洲和美国的外教之间的比较从未停止过。

相比之下，菲律宾教育1比1的最大特征是其高成本表现。首先，欧洲和美国的外教的成本很高。在最多150元的过程中，向外教支付了60％甚至更多。菲律宾教师的最低单位价格可以达到40元，毛利率可以达到65％。外教在第二，第三和第四层城市中的资源很少，他们的支付能力比前城市的付款能力较弱在线一对一欧美外教，用户对价格更敏感。其次，作为一个以英语为官方语言的国家，菲律宾处于亚洲英语质量的最前沿。菲律宾和中国之间没有太大的时间差异，而且工作和休息时间相对同步，因此学生选择更自由地参加上课时间。

照片/视觉中国

同时，随着第一层城市的市场越来越饱和，51Talk陷入了第二，第三和第四层城市，寻找“规模”和“经济”之间的平衡。

在线教育繁荣已催生了许多新的和旧教育品牌。 Vipkid，Dada 英语 ，TutorABC，GSX，Zhangmen一对一品牌都在上升。 Xueersi在线学校和New Oriental Online也正在加速其布局在线一对一欧美外教 五年内损失了超过20亿元人民币，股价在三个月内飙升了400％。 经历了什么？，这意味着51Talk将面临更激烈的竞争。

2017年，51Talk开始调整课程价格和产品服务，以符合第三和第四层城市的教育需求。 51Talk的2018年第一季度财务报告显示，其低层城市中的学生比例从2017年第4季度的53％增加到2018年第一季度的60％。与一线城市的增长率为63％相比，低层城市的增长率已达到88％。

品尝了甜味后，51Talk于2019年发布了1+2+1的核心战略，建议在2019年覆盖1000多个城市，实施教学概念的“ 1- 外教 -1+主要中国老师辅导”，并加强了外教在菲律宾的战略地位。

一对一的利润模型很难优化

未来仍然存在挑战

一些分析师认为，51Talk可以通过一对一的业务获得稳定的利润来创建一个小而美丽的培训机构品牌，但是由于这是一个垂直且狭窄的大众市场，因此儿童口语学生的生命周期相对较短，而K12教育和培训的生命周期则比其非竞争需求的需求属性使其易于K12外尿布式毛刺式毛刺。有限的市场空间和运营杠杆决定了公司的市场和利润空间相对有限。

Lanxiang Capital的合伙人周期对Ran Finance说：““通常缺乏对在线一对一模型的盈利能力的信心。51Talk专注于其他人发现困难的产品形式，从最近的两份财务报告中判断为盈利英语，这使它变得有利可图，这使其使它变得令人惊讶，这是令人惊讶的，这是令人惊讶的，尤其是在线教育，尤其是在努力上的努力，这是一遍的策略，即在51阶段的努力，这是51次的努力，并努力努力，该战略的努力是51的努力，并且是努力的努力。菲律宾教育 +下沉市场。从结果的公共季度财务报告中，2019年的经营现金流量为3970万元，2018年的运营现金流量为2980万元。

一对一的模型具有自己的优势和缺点。周·夏（Zhou Shuang）提到，在当然的设计方面，一对一是最好开始的，具有良好的用户体验，并且对教师的个人教学能力的要求低于大型班级的教学能力，但问题是成本更高。此外，就产品设计而言，从一对一转移到小班级的困难以及从小班级转移到大型班级的困难也是毛利率持续增加的过程。该行业正在研究如何找到产品设计，用户体验，知识传递，效果外部化和盈利能力的平衡点。

“ 51Talk进行了一项组合创新。我认为，它对菲律宾教育的选择可以有效地降低成本而不会影响用户体验。父母在沉没的市场上对英语口音的细微差别并不是很挑剔。在第一层城市，Vipkid，Vipkid，Dada英语和其他市场的份额已经很高。周尚说。

在线一对一模型的最大障碍是品牌和教学人员。 51Talk已经是一家上市公司，可以不断扩大该品牌。公司可持续发展的困难在于确保稳定的教学人员和教学质量。

在周沙的观点中，当验证有效的产品表格时，竞争将加剧。正如在2019年在线大型课程得到验证后，该行业经历了激烈的竞争一样，下一步也将面临更激烈的竞争，但它们具有一定的第一步优势。

照片/视觉中国

由于51Talk的投资组合创新可能会破坏行业的利润问题，因此它也会成为在线教育行业中的黑马吗？

“通常，行业共识是要使用一对一的教育市场，到某个阶段，它将逐渐转向一对多，小班级和大型课程。但是，根据这份51Talk的小型课程报告，这在商业模式中迈出了一步。但是，根据51Talk的小型课程和R＆D的费用，R＆D的投资额明显下降，管理层却没有公开策略的方向。周尚说。

就资本市场对上市公司的期望而言，目前51Talk的市场价值/收入的倍数远低于“ Gehwa”。她认为，尽管该公司的股价最近上涨了很多在线一对一欧美外教，但是很难迅速发展，因为在线外教一对一的模式很难迅速增长。没有新的技术内容，就没有快速增长和杠杆作用的空间，因此资本市场给出的估值期望不高。

然而，在周·舒（Zhou Shuang）看来，中国总统职位的在线外教的认识逐渐增加，这对有好处，在流行病下也有好处。 “作为教育投资者，我们尊重稳步开展业务和产品的酷炫高科技公司和公司。就市场价值和倍数而言，它们可能不像高科技公司那样令人印象深刻，但它们也具有无法忽视的社会价值。”

总体而言，在线一对一的模型利润模型很难优化，而关注成本效益的内容可能不会考虑高质量。这些都是将来将面临的挑战。

*标题图片来自视觉中国。

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